9月14日，地缘冲突升级叠加美联储加息预期扰动，全球风险资产受挫，油价逆势冲高，WTI原油期货、布伦特原油期货双双涨超3%。截至9:48，油气ETF汇添富（159309）标的指数强劲冲高，涨超1%！化工ETF汇添富（159093）标的指数窄幅震荡。
油气ETF汇添富（159309）标的指数成分股涨跌不一，航运股强劲大涨，招商轮船涨超6%，中远海能涨超5%，招商南油涨超3%，中国石化、杰瑞股份等跌超1%，中国石油等回调。
【油气ETF汇添富（159309）标的指数前十大成分股】
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受地缘局势影响，国际油价则大幅拉升，9月14日，WTI原油期货大涨3.37%，超103美元/桶；布伦特原油期货大涨3.46%，超108美元/桶。
消息面上，当地时间9月13日晚，阿曼外交部宣布，原定于14日在阿曼南部港口城市塞拉莱举行的地区会议将推迟。伊朗方面此前表示，伊朗、伊拉克等波斯湾沿岸国家将于14日在阿曼举行地区会议，就建立霍尔木兹海峡商业航运安全航线交换意见。另据伊朗方面当地时间14日凌晨消息，伊朗霍尔木兹甘省锡里克地区传出数声爆炸巨响。截至目前，爆炸性质尚未明确，官方未发表相关声明。
另据英国海事贸易行动中心称，霍尔木兹海峡的安全局势仍然岌岌可危，周日又有一艘油轮遇袭，导致船上发生严重火灾。
【地缘局势升级，低库存放大短期风险溢价弹性】
9月以来中东局势再度升级，石油贸易受损加重。一方面是美伊之间的油轮袭击导致霍尔木兹海峡通行受阻加重。据Kpler，9月以来海峡石油通行量已从7-8月的600-700万桶/天减少至200-300万桶/天。另一方面，胡塞武装与沙特冲突升温，继8月影响曼德海峡货物通行后，上周以来沙特多处能源基础设施受到袭击。9月11日，沙特能源部宣布，由于东西输油管道多处遇袭，作为预防措施已将管道暂时关闭，但未披露受损细节和恢复计划。今年霍尔木兹海峡受阻以来，沙特通过东西输油管道和延布港口，将红海航线的原油出口量从150万桶/天提高至450万桶/天，成为海湾地区重要的原油转运路线之一。中金公司初步估计9月以来中东石油出口较冲突前水平减量已再度扩大到1000万桶/天以上。
地缘情绪推动下，上周布伦特油价已突破100美元/桶，现货市场溢价也再度走阔，类似于3月下旬至4月情形。当前北海和阿曼原油现货价格均已接近120美元/桶，北海原油现货较布伦特原油期货的溢价从月初的几乎为零升至13美元/桶、较4月初的35美元高点还有空间。全球陆上石油库存已在8月重回去化通道，预期9月陆上去库压力或进一步加大、也类似今年4月情形。短期看，考虑当前石油库存水平较前期更低，提示油价波动弹性较大。
【上游：中东复产进度偏慢，油价“供应底”或已抬升】
短期贸易扰动和风险溢价波动之外，中金公司认为更重要的是，近期不断反复的地缘局势将促使石油市场重估中东原油产量损失的持续性，为可能更久的短缺格局和更低的库存水平进行定价，支撑油价底部抬升。回顾二季度末，伴随美伊停火协议达成和海峡复航，市场曾对中东原油复产抱以乐观看法。但实际上，由于地缘局势反复，7-8月复产进度较为缓慢。8月海湾国家原油产量较冲突前水平累计减少约734万桶/天，损失比例仍接近三成；并且环比看，8月沙特原油产量降至597万桶/天、伊朗原油产量降至216万桶/天，均创下今年美伊冲突以来最低水平。考虑9月石油出口再度下滑，下调对中东原油复产进度的预测，4Q26产量或低于冲突前水平700-800万桶/天、占全球供应比例7-8%，中东原油复产进程或已至少延长至1Q27。此情形下，年内布伦特油价的“供应底”或已抬升至80美元/桶。（来源于中金公司20260914《石油：供应底与需求顶》）
【下游：石化产品价格中枢抬升，紧缺格局有望持续】
光大证券指出，原料供给紧缺加速高油价向下游传导，海外成品油、化工品价格中枢显著抬升。成品油方面，截至9月7日美国汽油、柴油零售价分别为4.00、5.97美元/加仑，均创7月以来新高。化工品方面，截至9月11日甲醇、乙烯、丙烯CFR中间价较7月初分别上涨51.2%。
原料约束下海外炼化紧缺格局有望持续，长期产能退出改善景气度。本轮石化产品价格上涨受到成本+原料供给双重驱动。成本方面，由于海峡封锁局面难以缓解，市场对高油价持续性的预期提升，IEA在9月月报中将霍尔木兹海峡石油流量正常化、海外地区原油供给恢复的预计时间推迟到明年，预计26年原油需求下滑250万桶/日，供给下滑570万桶/日，供给缺口仍将支撑油价维持高位。成品油供应方面，8月海湾地区和俄罗斯成品油净出口合计比2月减少160万桶/日，而2月两地占全球成品油海运贸易量近45%。海外炼厂开工率持续走高，8月欧洲炼厂开工率达到90.43%，9月4日当周美国炼厂开工率为97.80%，均位于年内高位，使得当前成品油市场供应严重缺乏韧性。化工产能方面，欧洲基础石化产能迎来大规模集中出清，陶氏、道达尔、SABIC已敲定欧洲区域老旧、高能耗乙烯蒸汽裂解、聚乙烯配套装置中长期永久关停时间表，全球乙烯、聚乙烯供需格局有望迎来深度重塑，长期全球石化产业景气度构成利好。（来源于光大证券20260913《海外炼化紧缺格局有望持续，我国石化产业稀缺性凸显》）
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